Thị trường bất động sản 2026 “vượt gió ngược, đón chu kỳ mới”: Cơ hội cho “nhà định chuẩn”

Sau giai đoạn “gió ngược”, thị trường bất động sản đang bước vào nửa sau 2026 với một câu hỏi then chốt: điều gì sẽ tạo nên năng lực dẫn dắt trong chu kỳ mới?

Tại hội thảo “Thị trường bất động sản 2026: Vượt gió ngược, đón chu kỳ mới” do Báo tài chính - Đầu tư tổ chức mới đây, bà Thi Anh Đào - Giám đốc Khối Marketing, Masterise Group đã đưa ra một góc nhìn khác biệt: “Ngày nay, người mua không chỉ nhìn bất động sản như một cơ hội đầu tư ngắn hạn, mà bắt đầu quan tâm nhiều hơn đến khả năng bảo toàn giá trị, chất lượng sống thực tế và cách một không gian sống có thể đồng hành với họ qua từng giai đoạn cuộc đời. Với Masterise Homes, lợi thế cạnh tranh bền vững không nằm ở một lớp nhận diện thương hiệu, mà ở năng lực xây dựng hệ tiêu chuẩn nhất quán, từ sản phẩm, vận hành đến cộng đồng cư dân”.

Thị trường bất động sản bước vào giai đoạn “chấm điểm” bằng chất lượng thực

Sau giai đoạn thanh lọc, thị trường bất động sản đang bước vào chu kỳ mà niềm tin không còn được xây dựng bằng kỳ vọng tăng giá hay độ phủ thương hiệu đơn thuần, mà bằng chất lượng có thể kiểm chứng trong thực tế. Pháp lý, sản phẩm, vận hành, cộng đồng cư dân và khả năng duy trì giá trị dài hạn đang trở thành thước đo mới để đánh giá năng lực nhà phát triển.

Tinh thần này được ghi nhận tại hội thảo “Thị trường bất động sản 2026: Vượt gió ngược, đón chu kỳ mới” do Báo Tài chính - Đầu tư tổ chức, nơi các cơ quan quản lý, chuyên gia và doanh nghiệp cùng nhìn nhận về chu kỳ phát triển mới. Trong bối cảnh dòng vốn và hành lang pháp lý dần ổn định, thị trường được dự báo sẽ đề cao hơn năng lực phát triển thực chất, vận hành bền vững và giá trị dài hạn.

Tại phiên thảo luận thứ hai với chủ đề “Chiến lược thích ứng - đón chu kỳ mới”, bà Thi Anh Đào - Giám đốc Khối Marketing, Masterise Group - đã chỉ ra một dịch chuyển nền tảng trong hành vi khách hàng: từ nhu cầu đầu tư ngắn hạn sang nhu cầu ở thật, tích sản dài hạn, bảo toàn giá trị và tìm kiếm một không gian sống thực sự tối ưu cho đời sống hàng ngày.

Theo bà, vị trí, mức giá hay thương hiệu từng là những yếu tố tạo sức hút mạnh mẽ, nhưng trong chu kỳ mới, khách hàng nhìn bất động sản như một hệ giá trị cần được kiểm chứng bằng trải nghiệm thực tế và khả năng duy trì chất lượng theo thời gian. “Nếu trước đây người mua thường đặt nặng câu chuyện vị trí, giá trị đầu tư hay mức độ quen thuộc của thương hiệu, thì hiện nay họ bắt đầu đặt câu hỏi sâu hơn: ở tại khu vực đó, cuộc sống của họ có được tối ưu hay không; sản phẩm đó có giúp họ xây dựng phong cách sống mong muốn hay không; và thương hiệu nhà phát triển có đủ năng lực bảo chứng cho chất lượng sản phẩm, vận hành và dịch vụ trong dài hạn hay không”, bà Đào nhận định.

Sự thay đổi này đặt ra nhu cầu về một hệ quy chiếu mới cho bất động sản cao cấp. Bên cạnh việc tạo ra sản phẩm, vai trò của nhà phát triển còn nằm ở năng lực xây dựng và duy trì một hệ tiêu chuẩn rõ ràng, bền vững và đáng tin cậy để khách hàng có thể cảm nhận và kiểm chứng theo thời gian.

Chiến lược “định chuẩn”: khác biệt nằm ở hệ tiêu chuẩn được hiện thực hóa

Giữa bối cảnh thị trường đang tái cấu trúc, Masterise Homes chọn một hướng đi khác biệt: kiên định xây dựng hệ tiêu chuẩn hàng hiệu xuyên suốt toàn bộ danh mục phát triển. Hệ tiêu chuẩn này bao quát trọn vòng đời dự án, từ vị trí, quy hoạch tổng thể, thiết kế, chất lượng hoàn thiện, tiêu chuẩn bàn giao đến dịch vụ vận hành và khả năng duy trì giá trị dài hạn.

Khi được hỏi về yếu tố cốt lõi đang trở thành “chuẩn đo” mới cho bất động sản cao cấp trong chu kỳ chọn lọc, bà Thi Anh Đào nhấn mạnh: “Chất lượng hàng hiệu trong bất động sản không thể chỉ được thể hiện bằng tên gọi hay logo. Đó phải là một bộ tiêu chuẩn nhất quán, đi từ thiết kế, xây dựng, bàn giao đến vận hành, dịch vụ và các hoạt động cộng đồng sau bàn giao. Khi những tiêu chuẩn đó được duy trì trong thực tế, thương hiệu mới thực sự có ý nghĩa với người dùng, vì họ hiểu rõ sản phẩm đó mang lại cho mình điều gì trong đời sống hàng ngày và trong giá trị tài sản dài hạn”.

Điểm khác biệt của chiến lược này nằm ở chỗ “hàng hiệu” không còn được hiểu như một lớp nhận diện bên ngoài, mà trở thành chất lượng có thể kiểm chứng bằng trải nghiệm sống mỗi ngày. Đây cũng là lý do Masterise Homes liên tục nhấn mạnh “chất lượng hàng hiệu” là yếu tố then chốt giúp “Branded Living” không dừng lại ở danh tiếng thương hiệu.

Đối với các dự án hợp tác với thương hiệu quốc tế, những tiêu chuẩn toàn cầu được hiện thực hóa ở cấp độ cao nhất, từ thiết kế, vận hành đến trải nghiệm dịch vụ. Cùng lúc đó, ở các dòng sản phẩm như LUMIÈRE Series hay Masteri Collection, hệ giá trị ấy tiếp tục được tinh chỉnh linh hoạt theo từng nhóm khách hàng nhưng vẫn giữ tinh thần nhất quán về chất lượng sống và triết lý phát triển.

“Về lâu dài, giá trị của một khu dân cư không chỉ đến từ vị trí hay phần cứng đô thị, mà còn đến từ con người sống trong đó, từ văn hóa cộng đồng được hình thành và gìn giữ theo thời gian. Vì vậy, phát triển bất động sản trong chu kỳ mới không chỉ là tạo ra sản phẩm, mà còn là kiến tạo một hệ sinh thái sống đủ hấp dẫn để khách hàng cảm thấy việc lựa chọn một không gian sống mới là xứng đáng”, bà Đào chia sẻ thêm.

Tiên phong thiết lập vai trò “nhà định chuẩn”

Một câu hỏi được đặt ra tại phiên thảo luận: trong chu kỳ mới, ai sẽ dẫn dắt thị trường và bằng cách nào? Với Masterise Homes, câu trả lời không nằm ở tốc độ mở rộng danh mục, mà ở năng lực xây dựng niềm tin dài hạn bằng chất lượng được hiện thực hóa nhất quán.

Từ góc nhìn của bà Thi Anh Đào, bên cạnh việc tạo ra sản phẩm tốt hơn, các nhà phát triển tiên phong còn góp phần định hình hệ quy chiếu để thị trường đánh giá giá trị thật của bất động sản. Khi pháp lý và dòng vốn đang dần hoàn thiện, những chuẩn mực được xây dựng hôm nay sẽ có khả năng quyết định vị thế dẫn dắt trong 3 đến 5 năm tới.

Góc nhìn này tiếp tục được củng cố khi Masterise Homes hai lần được vinh danh tại Asia Pacific Property Awards vào năm 2025 và 2026, chứng minh cho năng lực phát triển sản phẩm theo các tiêu chí khắt khe của khu vực. Việc nhiều dự án liên tiếp đạt giải cũng cho thấy một hệ tiêu chuẩn được duy trì nhất quán trên toàn bộ danh mục phát triển.

Mới đây, truyền thông quốc tế International Business Times cũng nhắc đến Masterise Homes như một đơn vị “định chuẩn” trên bản đồ bất động sản khu vực. Sự ghi nhận từ bên ngoài, cộng với chiến lược nhất quán từ bên trong đang tạo ra một vị thế mà theo bà Đào, “rất khó để sao chép nếu không xuất phát từ một hệ giá trị thực sự”.

Trong một thị trường đang tìm kiếm những chuẩn mực mới cho giai đoạn phục hồi, chiến lược của Masterise Homes cho thấy cách một doanh nghiệp có thể đi qua “gió ngược”: không chỉ bằng việc giới thiệu sản phẩm mới, mà bằng năng lực duy trì một hệ tiêu chuẩn đủ rõ, đủ nhất quán và đủ bền vững để khách hàng có thể kiểm chứng qua chất lượng sống, vận hành và giá trị tài sản theo thời gian.

Cách tiếp cận ấy phản ánh một dịch chuyển lớn của bất động sản Việt Nam: từ cạnh tranh bằng sản phẩm sang cạnh tranh bằng hệ tiêu chuẩn sống. Khi khách hàng bắt đầu nhìn nhà phát triển qua trải nghiệm thực tế, chất lượng vận hành và khả năng duy trì giá trị theo thời gian, chiến lược định chuẩn trở thành lợi thế dài hạn, tạo nên khoảng cách khác biệt trong chu kỳ mới.

Siêu tiến độ sân vận động lớn nhất hành tinh: Dự kiến hoàn thành chỉ trong 20 tháng, lập kỷ lục của mọi kỷ lục thế giới

Sau 5 tháng khởi công, nhiều hạng mục chính của Sân vận động Hùng Vương, sức chứa 135.000 chỗ ngồi - lớn nhất thế giới, đã thành hình. Vingroup đang huy động hàng nghìn công nhân và máy móc thiết bị làm việc “3 ca 4 kíp” để đạt mục tiêu cán đích vào tháng 7/2027, tức chỉ sau chưa đầy 20 tháng, trở thành SVĐ có tốc độ xây dựng nhanh nhất thế giới, phá vỡ mọi kỷ lục trong lịch sử ngành xây dựng toàn cầu.

Đại công trường huy động tổng lực, tăng tốc ngày đêm

Suốt 60 năm sinh sống ở xã Thượng Phúc, TP. Hà Nội, ông Phạm Ngọc Phán chưa bao giờ thấy quê mình thay đổi nhanh như hiện tại. Khu vực chỉ 5 tháng trước vẫn là khoảng đất rộng mênh mông chỉ có cỏ và nước, nay đang là một đại công trường sáng đèn suốt đêm. Từng đoàn xe vật liệu nối dài, máy móc hoạt động không ngơi nghỉ và các khán đài khổng lồ đang dần nhô cao mỗi ngày.

“Có hôm sáng ra nhìn lại đã thấy công trường khác hẳn hôm trước. Đường sá mở ra rất nhanh, khán đài cứ thế cao dần lên. Người dân quanh đây ai cũng bất ngờ vì tiến độ thi công thần tốc” , ông Phán kể.

Được khởi công ngày 19/12/2025, đến nay, sau đúng 5 tháng triển khai, toàn bộ mặt bằng SVĐ cùng các hạng mục phụ trợ đã hoàn thành san lấp. Hệ thống giao thông nội khu và các tuyến kết nối chính đạt khoảng 80% tiến độ. Phần ép cọc kết cấu chính hoàn tất, trong khi đài móng, sàn tầng 1 đạt khoảng 70%. Các khán đài bê tông cốt thép đang dần hiện rõ hình hài.

Ngay trong tháng 6, dự án sẽ lắp đặt kết cấu thép đỡ mái - hạng mục phức tạp nhất. Vingroup đặt mục tiêu phần mái sẽ hoàn thiện vào tháng 5/2027, trước khi toàn bộ công trình cán đích vào tháng 7 cùng năm, tức là chỉ sau 20 tháng thi công.

Song song, hàng loạt hạng mục vệ tinh cũng đang được chuẩn bị triển khai đồng loạt, như khách sạn khoảng 30 tầng, bệnh viện quy mô lớn có chuyên khoa thể thao, cụm sân tennis - pickleball và tuyến đại lộ rộng 120m kết nối trực tiếp với các trục giao thông huyết mạch phía Nam Hà Nội.

SVĐ Hùng Vương có quy mô 73,3 ha, rộng hơn SVĐ quốc gia Mỹ Đình 4 lần (17,5 ha). Với sức chứa 135.000 chỗ, khi hoàn thành đây sẽ là SVĐ lớn nhất thế giới và đủ chuẩn để đăng cai tổ chức các giải thể thao quốc tế lớn như World Cup, Olympics hay ASIAD. Công trình được thiết kế theo chuẩn FIFA, lấy cảm hứng từ trống đồng Đông Sơn và chim Lạc - hai biểu tượng có tính nhận diện mạnh mẽ nhất về đất nước, lịch sử và văn hóa Việt Nam.

Theo ông Nguyễn Phú Quân, Giám đốc Ban Quản lý dự án xây dựng SVĐ Hùng Vương, công trường hiện duy trì hơn 5.000 công nhân làm việc liên tục ngày đêm. Giai đoạn cao điểm sắp tới, nhân sự sẽ tăng lên khoảng 9.000-10.000 người, triển khai mô hình “3 ca, 4 kíp” ở tất cả hạng mục.

Phía sau nhịp thi công thần tốc là khối lượng xây dựng khổng lồ. BQL dự án cho biết sẽ sử dụng khoảng 700.000 m3 bê tông, tương đương 70.000 chuyến xe bồn cỡ lớn. Tổng khối lượng cốt thép xây dựng và thép cho các hạng mục kết cấu lớn (mái, hệ mặt dựng façade) lên tới 126.000 tấn, trong khi diện tích ván khuôn đạt 1,7 triệu m2, đủ phủ kín gần 250 sân bóng đá tiêu chuẩn FIFA.

Công trường cũng triển khai khoảng 1 triệu mối nối coupler - công nghệ liên kết thép hiện đại thường xuất hiện tại các siêu dự án quốc tế nhằm tăng tốc độ thi công và độ chính xác kết cấu.

Thách thức lớn nhất nằm ở hệ mái thép siêu lớn vượt nhịp tới 260m - hạng mục chưa từng xuất hiện tại Việt Nam. Trong bối cảnh thời gian thi công được rút ngắn xuống chưa đầy hai năm, toàn bộ công trường buộc phải vận hành theo mô hình “tổng lực”, triển khai suốt 24/7.

“Tốc độ xây dựng SVĐ Hùng Vương chưa có tiền lệ”

Trên thế giới, các SVĐ quy mô trên 100.000 chỗ thường mất từ 3-6 năm để hoàn thiện. Sân Narendra Modi Stadium (Ấn Độ) với sức chứa khoảng 132.000 chỗ - lớn nhất thế giới hiện nay - mất gần 5 năm xây mới và cải tạo toàn diện trước khi khánh thành năm 2020.

Sân Michigan Stadium (Mỹ) với hơn 107.000 chỗ ngồi cũng trải qua nhiều giai đoạn mở rộng kéo dài hàng chục năm mới đạt quy mô hiện tại. Sân Rungrado 1st of May - công trình 114.000 chỗ nổi tiếng của Triều Tiên - được xây dựng trong khoảng 4 năm.

Theo TS. Nguyễn Ngọc Quang, chuyên gia khoa học vật liệu tại Đại học Hanyang (Seoul, Hàn Quốc), đặt tương quan với quy mô và độ phức tạp của các công trình biểu tượng quốc gia, tiến độ triển khai của SVĐ Hùng Vương được xem là “thần tốc”. Đây là trường hợp chưa có tiền lệ trong lĩnh vực hạ tầng thể thao tại Việt Nam cũng như thế giới.

TS. Quang cho rằng, để đạt mục tiêu “siêu khủng” này, chủ đầu tư phải sở hữu đồng thời ba năng lực cốt lõi, gồm: khả năng huy động nguồn lực quy mô lớn; năng lực quản trị, kinh nghiệm triển khai các siêu dự án; uy tín để huy động và điều phối nhịp nhàng các nhà thầu với hàng nghìn nhân sự trên toàn công trường.

Đằng sau siêu tiến độ của công trình lịch sử này là sự tham gia của hàng loạt doanh nghiệp xây dựng và công nghiệp lớn hàng đầu Việt Nam. Trong đó, Vincons đóng vai trò tổng lực trong hệ sinh thái xây dựng của Vingroup. Đại Dũng đảm nhận các cấu kiện thép siêu trường. Bên cạnh đó là các nhà thầu tên tuổi khác như VinAlpha, SGC…

“Công trình muốn chạy ở tốc độ rất cao, dòng tiền quy mô hàng tỷ USD phải thông suốt, cam kết tiến độ phải đủ mạnh để nhà thầu sẵn sàng huy động toàn bộ nguồn lực tốt nhất”, ông Quang nói thêm. Theo vị chuyên gia, không nhiều doanh nghiệp tại Việt Nam có thể đáp ứng được các tiêu chí này.

Thực tế, đây không phải lần đầu Vingroup ghi dấu ấn với các dự án “siêu thần tốc”. Trước đó, nhà máy VinFast Hải Phòng quy mô 335ha được hoàn thành chỉ sau khoảng 21 tháng thi công. Gần đây nhất, Trung tâm Triển lãm Việt Nam quy mô top 10 thế giới cũng được triển khai trong 10,5 tháng.

Với việc dự kiến hoàn thành SVĐ Hùng Vương 135.000 chỗ ngồi chỉ trong 20 tháng, Vingroup sẽ tiếp tục phá vỡ mọi kỷ lục trong lịch sử ngành xây dựng toàn cầu, khẳng định vị thế và năng lực top đầu thế giới của doanh nghiệp Việt Nam.

Vàng bị bán tháo, kịch bản đảo lộn mọi quy tắc

Vàng luôn được xem là ‘bến đỗ bình yên’ mỗi khi bão tố chính trị nổi lên, nhưng cuộc chiến tại Trung Đông đang tạo ra một nghịch lý hiếm thấy. Thay vì bật tăng, kim loại quý lại giảm mạnh, đảo lộn mọi quy tắc thị trường truyền thống.

Từ cuối tháng 2/2026, khi xung đột leo thang, giới đầu tư dự đoán vàng sẽ tăng vọt như vẫn thấy trong lịch sử. Tuy nhiên, một kịch bản trái ngược hoàn toàn đã xảy ra. Sau phiên giao dịch ngày 19/5, giá vàng tiếp tục suy yếu và lùi về các vùng thấp mới vào hôm qua.

‘Cú sốc’ từ lạm phát và lãi suất

Lý do cho đợt lao dốc thẳng đứng này không phải do vàng mất đi giá trị trú ẩn, mà đến từ lạm phát. Theo số liệu mới công bố, lạm phát tại Mỹ trong tháng Tư đã lên tới 3,8%, mức cao nhất kể từ tháng 5/2023.

Chỉ số giá sản xuất (PPI) cũng ghi nhận mức tăng mạnh nhất kể từ đầu năm 2022, phản ánh áp lực giá đang lan tỏa mạnh mẽ từ chi phí năng lượng.

Nguyên nhân chính đến từ giá dầu - "cơn ác mộng" của mọi nền kinh tế. Xung đột Trung Đông đã đẩy giá dầu Brent vượt mốc 100 USD/thùng, tạo ra cú sốc chi phí đầu vào cho toàn cầu. Lạm phát leo thang buộc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải thay đổi lập trường.

Kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất trong năm 2026 hiện đã suy yếu đáng kể. Thay vào đó, thị trường đang đặt cược vào khả năng Fed sẽ tăng lãi suất trở lại.

Viễn cảnh này khiến bất kỳ nhà đầu tư nào cũng phải e dè. Đồng USD vì thế mạnh lên, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng cao.

‘Vàng giấy’ bị bán tháo, vàng thật vẫn hút tiền

Chính cơ chế lãi suất đang "siết" vàng. Vì vàng là tài sản không sinh lãi, khi lãi suất ngân hàng và lợi suất trái phiếu tăng, việc nắm giữ kim loại quý trở nên kém hấp dẫn hơn.

Nhà đầu tư tổ chức ào ạt rút khỏi các quỹ ETF vàng. Cụ thể, theo dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), quý I/2026 chứng kiến dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF vàng tại Bắc Mỹ lên tới 16 tấn, chấm dứt chuỗi 9 tháng liên tiếp được bơm vốn trước đó.

Đáng nói hơn, riêng tháng 3/2026 ghi nhận mức rút ròng toàn cầu khoảng 12 tỷ USD - mức cao nhất lịch sử đối với dòng tiền ra khỏi các quỹ ETF vàng.

Công cụ theo dõi FedWatch của CME Group cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 12 lên tới 39%.

Tuy nhiên, câu chuyện càng trở nên kịch tính khi nhìn vào sự phân hóa giữa "vàng giấy" (hợp đồng tương lai, quỹ ETF trên sàn Comex) và "vàng thật" (vàng miếng, vàng nhẫn).

Trong khi nhà đầu tư tổ chức xả hàng “vàng giấy” trên sàn Comex, thì người dân và nhà đầu tư nhỏ lẻ tại châu Á vẫn lặng lẽ mua vào vàng vật chất. Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), nhu cầu vàng miếng và vàng xu toàn cầu trong quý I/2026 đạt 474 tấn - mức cao thứ hai trong lịch sử, với Trung Quốc và Ấn Độ dẫn đầu.

Điều này phản ánh nhu cầu vàng vật chất từ người dân và nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn rất mạnh ở vùng giá thấp, trái ngược hoàn toàn với cơn bán tháo trên thị trường phái sinh.

Sự trái ngược này cho thấy áp lực hiện chủ yếu nằm ở thị trường "vàng giấy", nơi các tài sản phái sinh bị bán tháo để giải chấp, hơn là ở nhu cầu nắm giữ vàng vật chất.

Tương lai nào cho kim loại quý?

Nếu nhìn vào lịch sử, vàng từng trải qua những đợt giảm sâu tương tự vào các năm 1974-1976 và 2008. Trong cuối năm 1974, vàng mất tới 41% giá trị khi nền kinh tế Mỹ đối mặt với lạm phát đình trệ.

Tuy nhiên, trong hai năm sau đó, giá vàng đã bật tăng hơn 340%. Câu chuyện tương tự cũng xảy ra sau khủng hoảng 2008.

Các ngân hàng lớn như JPMorgan và Goldman Sachs vẫn giữ quan điểm lạc quan dài hạn, với dự báo cuối năm lần lượt là 6.300 USD và 5.400 USD/ounce.

Lý do nằm ở áp lực thâm hụt ngân sách của Mỹ. Với mức thâm hụt lên tới 1.900 tỷ USD mỗi năm, Fed về dài hạn không thể duy trì lãi suất quá cao mãi được vì điều đó sẽ bóp nghẹt nền kinh tế và khiến chi phí trả nợ quốc gia bùng nổ.

Ngay lúc này, các ngân hàng trung ương toàn cầu, dẫn đầu là Trung Quốc và Ấn Độ, vẫn mua ròng vàng để giảm sự phụ thuộc vào đồng USD.

Dù Ấn Độ tăng thuế nhập khẩu vàng nhằm kiểm soát nhập khẩu, nhu cầu đối với kim loại quý tại quốc gia này vẫn duy trì ở mức cao. Động thái cho thấy sức hấp dẫn của vàng đối với nền kinh tế thực vẫn rất lớn.

Trong ngắn hạn, vàng có thể chịu thêm áp lực khi lạm phát chưa hạ nhiệt. Tuy nhiên, nếu xảy ra kịch bản "lạm phát đình trệ", tức là khi lạm phát cao đi cùng tăng trưởng chậm lại, Fed sẽ không thể tăng lãi suất thêm nữa. Đó là lúc vàng, với tư cách là tài sản phòng hộ lạm phát, sẽ một lần nữa tỏa sáng.

Đợt bán tháo hiện tại có thể chỉ là một nhịp điều chỉnh mạnh của thị trường tài chính. Lịch sử cho thấy vàng thường chịu áp lực khi lãi suất tăng, nhưng cũng nhiều lần phục hồi mạnh sau các chu kỳ thắt chặt tiền tệ.

Một doanh nghiệp lãi lớn nhờ bán bất động sản và thanh lý đầu tư

Lợi nhuận quý 1/2026 của CTCP Tập Đoàn PC1 (PC1) tăng vọt gấp 3,3 lần cùng kỳ nhờ dự án bất động sản Tháp Vàng và khoản lãi lớn từ thanh lý đầu tư, trong bối cảnh doanh nghiệp này đồng thời đối mặt với biến động lớn ở thượng tầng lãnh đạo sau vụ khởi tố hàng loạt lãnh đạo cấp cao.

Tháp Vàng bất ngờ trở thành “cứu tinh” lợi nhuận

PC1 vừa công bố báo cáo tài chính quý 1/2026 sau hai lần bị Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) nhắc nhở chậm công bố thông tin. Theo đó, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần hơn 2.168 tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ năm trước.

Động lực tăng trưởng chính đến từ mảng xây lắp điện và bất động sản. Trong đó, mảng xây lắp, cung cấp thiết bị điện mang về 957 tỷ đồng doanh thu, tăng 31% so với cùng kỳ và tiếp tục đóng góp tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu doanh thu của doanh nghiệp.

Đáng chú ý, mảng bất động sản ghi nhận khoảng 177-181 tỷ đồng doanh thu trong quý đầu năm, trong khi cùng kỳ năm trước gần như chưa phát sinh doanh thu. Theo giải trình của doanh nghiệp, nguồn thu này chủ yếu đến từ dự án Tháp Vàng khi dự án bắt đầu bước vào giai đoạn bàn giao và ghi nhận doanh thu.

Dự án Tháp Vàng, còn được PC1 giới thiệu với tên thương mại Phú Thị Riverside, là dự án nhà ở thấp tầng quy mô khoảng 5,2ha tại xã Phú Sơn, huyện Gia Lâm, nay là xã Thuận An, TP Hà Nội. PC1 là chủ đầu tư dự án này sau khi trúng đấu giá khu đất trong năm 2024. Dự án có tổng diện tích hơn 52.000m2, trong đó khoảng 15.000m2 là đất xây dựng nhà ở thấp tầng, gồm khoảng 182-183 căn liền kề và song lập diện tích từ 71-153m2.

Ở chiều ngược lại, các mảng truyền thống khác có dấu hiệu chững lại. Doanh thu bán điện giảm 6%, còn 405 tỷ đồng; mảng sản xuất công nghiệp giảm khoảng 10-11%, xuống quanh mức 160 tỷ đồng.

Lãi tài chính đột biến, thoái vốn mang về hàng trăm tỷ đồng

Dù doanh thu tăng trưởng, biên lợi nhuận gộp của PC1 lại thu hẹp đáng kể do giá vốn tăng mạnh hơn tốc độ tăng doanh thu. Giá vốn hàng bán trong quý tăng 21%, khiến biên lãi gộp giảm từ 24,7% xuống còn khoảng 21,5-21,6%.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc mảng bất động sản có biên lợi nhuận thấp hơn, trong khi hiệu quả mảng thủy điện suy giảm khiến biên lợi nhuận phát điện giảm hơn 5 điểm phần trăm. Biên lợi nhuận mảng xây lắp điện cũng giảm xuống còn khoảng 5,1%.

Điểm sáng lớn nhất trong bức tranh lợi nhuận quý 1 nằm ở hoạt động tài chính. Doanh thu tài chính của PC1 tăng đột biến lên 184 tỷ đồng, gấp gần 5 lần cùng kỳ.

Theo doanh nghiệp và các báo cáo phân tích, nguyên nhân chủ yếu là PC1 đã hoàn tất thoái vốn khỏi một công ty liên kết bất động sản là CT2, qua đó ghi nhận khoản lãi lớn.

Ngoài ra, doanh nghiệp còn ghi nhận hơn 56 tỷ đồng lãi tiền gửi và cho vay.

Trong khi đó, chi phí tài chính giảm 9% xuống còn 189 tỷ đồng nhờ khoản lỗ chênh lệch tỷ giá giảm mạnh. Dù vậy, chi phí lãi vay vẫn ở mức cao, khoảng 183 tỷ đồng trong quý.

Sau khi khấu trừ chi phí, PC1 ghi nhận lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông không kiểm soát đạt 181 tỷ đồng, tăng 227% so với cùng kỳ, tương đương gấp 3,3 lần quý 1/2025.

Hơn 13.000 tỷ đồng nợ vay và loạt dự án dở dang nghìn tỷ

Tại thời điểm cuối quý 1/2026, tổng tài sản của PC1 đạt hơn 24.800 tỷ đồng, tăng nhẹ so với đầu năm. Trong đó, tài sản ngắn hạn đạt gần 11.600 tỷ đồng.

Doanh nghiệp đang nắm lượng tiền mặt và tiền gửi khá lớn, hơn 5.600 tỷ đồng, tăng khoảng 3% so với đầu năm.

Đáng chú ý, chi phí xây dựng cơ bản dở dang của PC1 tăng mạnh 46% so với đầu năm, lên gần 1.700 tỷ đồng. Dòng vốn đầu tư hiện chủ yếu được doanh nghiệp rót vào các dự án năng lượng và khu công nghiệp quy mô lớn, trong đó dự án thủy điện Bảo Lạc A ghi nhận giá trị dở dang khoảng 652 tỷ đồng, thủy điện Thượng Hà khoảng 388 tỷ đồng, KCN NHIZ giai đoạn 2 khoảng 307 tỷ đồng và Nhà máy sản xuất kết cấu thép Quốc tế khoảng 303 tỷ đồng.

Bên cạnh đó, hàng tồn kho của PC1 tiếp tục tập trung tại các dự án bất động sản như PC1 Gia Lâm, PC1 Định Công và phần còn lại tại dự án Tháp Vàng. Theo các công ty chứng khoán, đây được xem là “của để dành” của doanh nghiệp trong trung và dài hạn, dù khả năng tạo dòng tiền lớn có thể phải chờ tới giai đoạn 2027-2028.

Ở phía nguồn vốn, nợ phải trả của PC1 tiếp tục neo ở mức cao gần 15.800 tỷ đồng, chiếm hơn 63% tổng nguồn vốn. Tổng dư nợ vay ngắn hạn và dài hạn đạt gần 13.400 tỷ đồng, tăng 5% so với đầu năm và cao gấp khoảng 1,36 lần vốn chủ sở hữu.

“Của để dành” của PC1 nằm ở đâu?

Dù đối mặt nhiều biến động, giới phân tích cho rằng PC1 vẫn sở hữu nền tảng tài sản lớn trong lĩnh vực hạ tầng điện, năng lượng tái tạo, khai khoáng nickel và khu công nghiệp.

Theo kế hoạch năm 2026, doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu hơn 15.600 tỷ đồng, đồng thời tiếp tục mở rộng danh mục thủy điện, khu công nghiệp và bất động sản trong các năm tới. Các dự án như PC1 Gia Lâm, Nomura 2 hay Western Pacific hiện được xem là quỹ tài sản tiềm năng có thể tạo động lực tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp nếu thị trường phục hồi thuận lợi.

Nguồn: Báo Đầu Tư; CafeF; Vietnamnet; CafeLand